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工商時報【瑞展產經董事長陳忠瑞】
春江水暖鴨先知，秋海透寒雁歸來，檢視春夏之際的台灣經濟指標，不見景氣逢春的先知鴨，反倒是見到成群冬天的寒雁。尤其上周國發會公佈的四月份台灣景氣對策燈號，跌落代表衰退藍燈區，綜合判斷分數狂跌6分，似乎顯示台灣五十年來的第十四次景氣循環擴張期，到今年首季有終結的疑慮。雖然全球QE資金狂潮遺溫尚存，然景氣下行的威力也不容小覷。最近台股大幅修正，有人將之歸因於台基隆英語家教 宜蘭英文家教推薦 花蓮英文家教推薦股漲跌幅放寬至10％，筆者認為這是無稽之談。金管會對台股的用心建立制度，應該給予高度肯定，而台股下殺理由，主要肇因於景氣面，台股漲跌幅放寬，反而有利於股市，快速反應所有國內外變數。
首先來談談景氣循環，因為景氣與股市波動本來就是齊跳雙人舞，台灣五十年來共經歷十三次完整景英文補習班新北市 英文補習班台北 英文補習班基隆氣循環，目前自2012年元月谷底開始的第十四次循環，至今年四月份擴張期剛好滿四十個月，也是台灣史上第六長的擴張期。無奈四月份景氣綜合判斷分數大跌6分，創下金融海嘯以來最大跌點，綜合判斷分數跌至16分，也創下此波循環的低點。其中海關出口、製造業銷售額及商業營業額同亮藍燈，代表內需、外貿、製造三虛，領先指標連續十二個月下跌，且跌幅擴大至-0.58％，這些指標叫人不禁懷疑走了三年半的擴張循環已告終結。
此外，台灣經濟命脈的出口連續四個月出現負成長，外銷訂單也不如預期，預料九月以前兩者都難以起色。五月PMI、NMI雙降，PMI已面臨50％的榮枯點保衛戰，其中新增訂單大跌6.9％至49.1％，已經率先跌入緊縮狀態；貨幣指標M1B及M2也連續四個月死亡交叉，以上這些指標都是台灣景氣先行指標，到現在未見止跌現象。主計總處先前也大幅下修今年GDP成長率0.5％至3.28％，其中民間消費成長率下修0.36％至2.76％，企業投資下調1.96％至4.02％，出口更是調低3.64％至衰退2.62％，此次修正可謂「內外兼修」，GDP三大支柱無一倖免。
這麼低迷的經濟數字下，台幣近半年來竟然比出口對手國日、韓強勢，真是教人匪夷所思。所以6月8日台幣單日重貶2.43角，央行說算客氣。雖然央行認為貶值跟競爭力不一定畫上等號，但是安倍大貶日圓，日本四月出口年增8％，為連續八個月正成長，累計至四月出口成長8.8％，日本首季GDP成長3.9％，高於台灣的3.4％，日本首季出口成長9.9％，民間企業設備投資大增11％，表現遠優於台灣，日圓貶值的確帶來正面效應。所以台灣央行促貶台幣真的過於客氣，以往國際原油價格貴，「機車族怎麼辦」也許是理由，然60美元油價，相較去年逾100美元已經低不少了。日、韓貨幣戰爭開打競貶，央行真的不必太客氣了。
除了經濟實質面外，資金面也值得我們探討。本波全球股市大漲，美、日、歐洲接續量化寬鬆的資金效應大過於基本面，美國率先三輪QE，今秋也可能領先結束，雖然其首季GDP衰退0.7％，然其5月非農就業大增28萬人，創下今年最大增幅，時薪年增率達2.3％，創下2013年8月以來最高，失業率雖然小幅增至5.5％，但是距充分就業之5～5.2％咫尺之遙，核心CPI又大幅上揚，美國9至12月升息已勢不可免。而日本首季GDP高達3.9％，擴大QE政策已然不再需要，歐洲央行雖然重申QE不變，然首季GDP回升至0.4％，也調高今年通膨率至0.3％，QE效應正在減退中。尤其國際油價從45美元低點，反彈至60美元以上，全球通縮壓力驟減，美國又升息在即，強勢美元趨勢未變，資金將回流美國或銀行體系，全球債券殖利率狂升，美、日、德都不例外，全球應提防重演1994年債市大屠殺，QE資金效應的確在減退中。
台股經過800點的回檔，站萬點困難度已然提升，尤其是景氣面臨第14次擴張期終結，景氣春燕無蹤，避寒秋雁倒是成群結隊，外資逐漸回流升息在即的美國，台灣此波景氣高峰不高，谷底應該不致太深，台股已進入個股表現時代，四大世紀產業中的價值鏈公司為主要選股方向。
(作者瑞展產經董事長台東英文補習班 台南英文補習班 嘉義英文補習班陳忠瑞最新力著「股海尋寶圖」，詳述三大巴菲特投資哲學，四大世紀產業，是繼「股海戰國策」與「股海煉金術」後又一暢銷書)
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